昨天谈及张坤的

(资料图片)

易方达蓝筹

，说到几只香港上市的科技股的反弹，对净值的拉动巨大。

于是就有基民来问，港股基金该买什么？

这是一个好问题，虽然我觉得因为近期港股的反弹而想到这个问题，是一个危险的倾向 —— 很容易再一次站在高岗上。

所以，这里就说说我心目中的真・港股基金投资，或许是非主流的那种。

不一样的港股投资

你是在进行 “赛道的港股化” 投资，是 “比价式港股投资” 还是 “全港股投资”？

我想这是一个首先要考虑清楚的问题。

1. 赛道港股化

比如说许多基金经理买美团，买腾讯，买网易等的，其实本质上是一种 “科网股投资” 的思路，早年是集中在美股市场，只不过这些年因为中美因素，许多公司回流港股，所以港股成了科网股的主战场 —— 这也催生了恒生互联网、恒生科技、HKC 科技等指数成为了大热基金品类。

恒生互联网的代表基金自然是华夏的恒生互联网 ETF (513330)，目前 200 多亿元的规模，算是港股互联网赛道的旗舰。

至于恒生科技，是之前发行的大热，产品众多，规模超过 5 亿元的就一堆。

类似 “科网股投资港股化”，当然还有 “医药医疗港股化”，同样是近年炙手可热的赛道。从指数产品而言，出名的就是恒生医疗保健、恒生生物医药、HKC 医药这几个指数。

不过相比科技股赛道，港股医疗赛道，还处于小荷才露尖尖角的状态，规模都不大。

目前规模比较出众的是恒生医疗保健，博时恒生医疗保健 (513060) 一只规模就有 44 亿元。

相比之下，恒生香港上市生物科技这块，还没过 5 亿元的。

HKC 医药也是类似，规模都不大。

2. 比价式港股投资

另一种港股投资，则是来自于 AH 股比价。

在港股市场，有一堆 H 股，同步发行 A 股。

一般来说，A 股相较 H 股有溢价，所以传统价值投资者会偏好在 A 股高溢价时转买港股。

这方面最出名的指数基金，当属跟踪上证 50AH 优选指数 (950090) 的上证 50 优选 LOF (501050)，用更便宜的 H 股替代上证 50 指数中相对较贵的 A 股成分股。

从近年的表现来看，50AH 优选还是跑赢上证 50 指数，产生超额收益的。

当然，50AH 优选毕竟主力在 A 股，H 股只是溢价时候的替代。

如果要专攻相对 A 股便宜的 H 股，主力就是 HK 银行指数，里面一堆便宜的内资银行股。

目前是鹏华和泰康两只基金在跟踪。

3. 全市场港股投资

如果你不是对行业赛道有特别的倾向，而只是想获得与 A 股收益差异化的收益来源，那么建议还是选择那些主动全市场投资的港股类基金会比较好。

毕竟，仅仅是与 A 股不那么一致的走势，港股对于一个投资组合，就有分散化的价值。

主动全市场港股基金，一般不会有过分的行业偏好，可以避免类似去年开始押注港股科技跌跌不休的悲剧。

A 股顶流≠港股顶流

在选择主动全市场港股基金时，基民要切忌盲目信任 A 股顶流。

熟悉港股的投资者就知道，港股整体是一个与 A 股不太一样的市场，投资逻辑更多受外资影响，往往有一些古里古怪的倾向 —— 比如曾经对工业股的极度低估值。

所以，投资港股，专注这块的基金经理会更好一些。

其实说到这个问题，我此前就做过一个比较，指出过张坤虽然在 A 股是顶流，但是在港股类基金中，其实并不具有收益上的优势。

港股全市场主动型基金这块的顶流，国金证券最近的研报中推荐了几只：

精选相对成长风格的张峰 & amp; 赵年珅 - 富国民裕沪港深精选 (007139)、 消费主题的彭陈晨 - 富国全球消费精选 (012060)、精选个股行业分散的罗佳明 - 中欧丰泓沪港深 (002685)、 行业配置灵活个股分散的徐成 - 国富大中华精选 (000934)。

如果剔除偏消费主题的那只，剩下的三只倒是基民可以多看看的。

虽然这几只规模都没有易方达亚洲精选大，但其实基金经理在港股领域名气并不小，尤其是富国民裕沪港深精选 (007139) 的张峰，应该能算港股顶流了，

下图是这几只基金的阶段收益对比，可以看到张坤的易方达亚洲精选虽然在 5 年时段是跑赢恒生指数的，但是比起中欧和国富的两只，还是有显著差异。而在三年时段，也是不如富国、中欧和国富的三只。

下图是逐年收益，更能看出这几只基金的风格迥异。

这是他们最近的十大权重股，也能看出一点差异。